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      市場增加值

       

      什么是市場增加值


        市場增加值(Market Value Added,MVA)就是一家上市公司的股票市場價值與這家公司的股票與債務調整后的帳面價值之間的差額。 簡而言之, 市場增加值就是公司所有資本資本通過股市累計為其投資者創造的財富, 也即公司市值與累計資本投入之間的差額。換句話說,市場增加值是企業變現價值與原投入資本之間的差額,它直接表明了一家企業累計為股東創造了多少財富。

        1988年思騰思特公司使用MVA工具對美國的通用汽車和默克制藥公司的經營表現進行了分析,結果發現,通用汽車的股東對公司投入了450億美元的資本,而默克制藥的股東對公司投入的資本僅有50億美元,但他們的市值都是250億美元左右,從MVA的觀點看,通用汽車實際上損失了200億美元的股東價值,相反,默克制藥則創造了200億美元的股東價值,如果按MVA的大小來確定業績排名,默克遠在通用汽車之上。這個分析促使我們思考:股東對企業的任何一項投資,都希望最終實現的價值比其投入的所有資本要多(這是資本的天生逐利性而決定的),滿足了了這個條件,才是在創造財富,否則就是在毀滅財富。這個分析也使我們思考:通常意義上的企業規模(可以用市值來表示),利潤已經不能滿足分析判定的需要,我們必須找到產生企業價值的真正原因。

        MVA對于上市公司而言是一個企業價值分析的好工具,但在分析非上市公司時就無能為力了,因為無法獲得非上市公司的市場價值數據?;谠黾又档乃枷?,思騰思特公司開發了經濟增加值(EVA)工具,它是建立在對一些財務數據進行調整的基礎上的。

      市場增加值的計算


        市場增加值 = 公司市值 - 累計資本投入

        對于企業來說,市場增加值越高越好。高市場增加值說明企業為其股東創造了更多的財富。在理論上,MVA等于未來EVA的折現值,也就是說MVA是市場對公司獲取未來EVA能力的預期反映。 如果MVA出現負值,則說明公司的經營投資活動所創造的價值低于投資者投入公司的資本價值, 這就意味著投資人的財富或價值在遭受損失。

        對于一個企業來說,其目的就是要最大化MVA, 而不是最大化企業價值,因為后者可以非常簡單地通過增加投資來實現。

      市場增加值的優點


        市場增加值的優點:

        從理論上看,市場增加值是評價公司創造財富的準確方法,是從外部評價公司管理業績的最好方法;市場增加值可以反映公司的風險;市場增加值等價于金融市場對一家公司凈現值的估計,便于人們普遍接受。

      市場增加值的局限

        市場增加值的局限:

        股票市場并不能真正評價企業的價值;股票價格不僅受管理業績的影響,還受股市總水平的影響;非上市公司的市值估計往往是不可靠的;即使是上市公司也只能計算它的整體經濟增加值,對于下屬部門和單位無法計算其經濟增加值,也就不能用于內部業績評價。

      MVA沒有考慮投入資本的機會成本。
      MVA沒有考慮股東得到的中期現金回報。
      MVA不能應用于公司的部門層面(如SBU),也不能用于未上市公司。

      經濟增加值與市場增加值直接聯系


        除了對決策具有重要指導意義外,經濟增加值還是直接衡量任何企業市場價值的重要指標。具體說來, 經濟增加值與市場增加值直接聯系。

        市場增加值 = 未來經濟增加值的折現值

        市場增加值 = 公司市值 - 公司帳面資本值

        成熟的投資者使用許多不同方法對股票進行合理估價,但所有這些方法都基于市場估值基本原理之上。任何企業的市場增加值事實上都是通過加總投資者預測的未來經濟增加值的折現值得出的。

        市場增加值是一個關鍵的業績衡量指標,表明了股東投入的資本的增值部分,直接與股東財富的創造相關。市場增加值標志著一家強大的公司合理運用稀缺資源的能力。經濟增加值能起作用的原因在于它扣除了資金成本,減去了投資者期望的最低投資回報。所以,當市場認為企業的經濟增加值將為零的時候,從經濟增加值的角度看,企業只是做到了收支平衡,投資者只獲得了最低回報,而企業的市場增加值也將為零。此時,企業的市值與資金的帳面價值相等。

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